坐落广东佛山的悍高集团股份有限公司(悍高集团)正在冲刺深交所主板上市，悍高集团是一家家居五金类出产企业，首要出产家居收纳五金、根底五金、厨卫五金以及野外家具等产品。

　　从交易所受理上市恳求迄今已有两年多时间，现在的悍高集团IPO之路已闯过“上会”时间，进入到最为要害的注册环节。不过，在交易所的两轮问询中，悍高集团宗族相关交易与出售方式均是商场重视焦点。按本质重于方式的审阅准则，一些痕迹显现悍高集团与其两个大客户的联系好像也并不明晰。

　　不同已上市的坚朗五金的直销方式，悍高集团的出售方式以线下经销为主，线下经销占有悍高集团营收的五成以上。比较直销方式而言，经销方式在快速抢占商场方面具有必定的优势，但却丧失了产品品牌特点，经销商的忠实性也会大打折扣。

　　剖析陈述期内悍高集团的前五大客户发现，他们简直悉数是线下经销商。比方，北京德丰泰家居用品有限公司(北京德丰)、南京辰来家居交易有限公司(南京辰来)、杭州磐宇交易有限公司(杭州磐宇)等皆是悍高集团近年来的前五大客户，亦是线下经销商。

　　在悍高集团大众号2023年、2025年的两篇文章中，上述三家公司的法定代表人杨云飞、蒋海彬、强龙都被称为悍高集团在当地的旗舰店总经理。

　　在2022年的一篇文章中，大客户之一南京辰来的法定代表人又被称作悍高南京大区总经理。

　　不过这也让商场言论疑问重生，这些经销商到底是总代理仍是子公司总经理？这些经销商与悍高之间的资金来往到底是什么情况？

　　杭州磐宇是悍高集团在2022年、2023年、2024上半年的前五大客户之一，杭州磐宇的法定代表人和股东叫做强龙。奇怪的是，强龙还有一家名为杭州悍高的五金公司(下称杭州悍高)。杭州磐宇与杭州悍高的工商注册地址相同，均坐落杭州市西湖区三墩镇华联村夹里斗8号。作为悍高集团的大客户，杭州磐宇实控人为何会建立一家与供货商姓名几近相同的杭州悍高？相同，南京辰来实控人蒋海彬也具有一家名为南京悍高的五金公司，可是杭州悍高与南京悍高都未出现在悍高集团历年的大客户名单之中，也没有被兼并发表。

　　当然人家就起这个相同的姓名也不违法，独家经销商的权力往往也很大。但问题就在于悍高集团要注册上市，就得实行发表责任，比方受同一操控的客户要对外发表，与大客户经销商之间的资金来往也要保荐人去核对。

　　悍高集团作为一个出产五金产品的企业，其在陈述期内的现金回款作用极好，好到什么程度呢？陈述期运营性现金流规划大于营收。

　　2021年-2024年上半年，悍高集团的运营性现金收回别离达到了16亿元、17.8亿元、24.7亿元、12.9亿元；与之相对的陈述期内收入则别离为14.7亿元、16.2亿元、22.2亿元和11.8亿元。上述两组数据标明，悍高的历年运营现金流入高于收入，换言之它的五金产品奉行“先打钱再给货”的结算战略，客户们实行付款亦是非常活跃。

　　因为产品结构、出售途径均不同，拿其他五金类上市公司来做比照悍高集团或许并不精确。

　　不过面临如此强悍的现金回笼功率，仍难免让人担忧。相似北京德丰、南京辰来、杭州磐宇这种大客户经销商真能给悍高集团带来如此即时的回款现金流吗？

　　2021年浙江省杭州市西湖区人民法院判了一个案子((2020)浙0106民初6460号)，原告是杭州悍高，被告是丽水市悍高交易有限公司(下称丽水悍高)。丽水悍高是杭州悍高“悍高五金”品牌的分销商，两家具有长时间商业来往联系。杭州悍高向丽水悍高供给很多货品，但被拖欠很多货款未付出。详细到此案，原告杭州悍高的诉求便是要求被告丽水悍高归还货款，法院终究判定原告取胜。

　　看着案情很简单，不过被告丽水悍高却有过这番辩解：一，原告与被告之间系合伙联系，被告仅仅担任建立公司，两边并不存在真实的买卖合同联系。二，被告从原告处拿的货品出售后，扣除人工工资，将其他悉数出售款付出给原告。三，被告二(丽水悍高法定代表人)彻底遵从原告法定代表人强龙指挥拿货和出售。四，被告公司的选址、装饰等彻底依照原告的指示进行，被告二不是该公司的实践运营者。五，原被告所签定的《对账单承认函》，系受原告法定代表人强龙诈骗所签，不是被告真实意思表明。恳求法院驳回原告悉数诉讼恳求。

　　榜首，杭州悍高曩昔确真实运营悍高集团的产品，已然杭州磐宇与杭州悍高受同一个人操控，那么悍高集团是不是要对外兼并发表呢？比方依据杭州悍高2023年工商年报显现，这个公司当年出售总额为147万元，亏本42万元。未兼并发表的原因又是什么呢？

　　第二，悍高集团的产品恐怕并没那么好卖，以上描绘的案子中丽水悍高运营并不抱负。在拖欠了近八十多万的货款后，丽水悍高宁可刊出公司也没有付出尾款。天眼查信息数据显现，这个公司被列入过失期被执行人名单。